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市場劇烈波動 險資收益難言安好 下半年還能投啥?

當前位置:金融情報局網>資訊 > 頭條 > 正文  2018-07-05 20:53:13 來源:國際金融報

今年年初以來,股票市場劇烈波動,有業內人士表示,股價大幅下跌,對大量配置上市公司股票的保險公司收益率可能具有很大影響。

導言

今年年初以來,股票市場劇烈波動,截至7月4日收盤,上證綜指已經下跌16.57%,滬深300指數下跌16.55%。有業內人士表示,股價大幅下跌,對大量配置上市公司股票的保險公司收益率可能具有很大影響。

依照銀保監會規定,保險資產的資金運用中,對上市公司股票的投資占比最高可達30%。有業內人士分析稱,“通常保險資金對于股票的配置相對均衡,按照CAPM模型測算的beta系數通常接近1,而beta 系數是股票的投資組合收益率與市場收益率的相關性指標,系數接近1,意味著二者的收益率就越像。因此,在上半年的震蕩市中,上市公司股票類資產承受了幾乎全部市場風險。”

險資二季度投資收益下滑

眾所周知,保險資金都偏愛大盤股,根據監管要求,險資必須分散投資,還要定期報告??紤]到保險資產會計科目劃分的因素,部分保險資產的會計賬面價值不能體現公允價值的變動,若僅考慮按公允價值計算的那部分股票,假設其占比可以達到20%,那么上半年以來,僅投資上市公司股票的保險資金賬面損失就可能超過3%。

以平安集團為例,根據《中國平安2018年第一季度業績報告》,其一季度已經實現的投資收益為年化3.7%。然而,二季度平安集團還能獲得如此高的收益嗎?

記者注意到,股票市場下跌主要發生在二季度,其中上證綜指二季度下跌10.13%(截至6月29日),滬深300二季度下跌9.95%(截至6月29日),即便考慮到平安的巨大體量,使得其對于風險較高的股票等權益類資產的投資占比較小,但接近10%的跌幅也將大大減少平安集團的投資收益。

一位保險資管人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示,近期股市暴跌,很多配置了股票資產的保險公司業績都很差,因為保險資金規模較大,一時間很難賣出,虧損已成定局。比如,償付能力接近100、且去年年報投資收益率高于行業平均水平的投資激進型險企,由于大量配置了股票和非標資產,在今年以來的震蕩市中可能投資收益率大幅下滑。

下半年可能看好固收類資產

此外,險資往往喜歡參與諸多上市公司的定向增發,其收益的會計核算方法通常沒有按照公允價值來計算,如果將這部分資產考慮進來,實際賬面的虧損將不容小覷。

以近兩年來參與定增項目最多的國華人壽為例,其參與投資的包鋼股份主要以定增的形式持有,5月28日為包鋼股份的限售股解禁日,當天盤中突然閃崩,以跌停板收盤,年初以來該股已由2.46元跌至1.54元,跌幅達37.40%。

現階段的險資可能最有苦難言。由于保險資金本身規模較大,加上一季度“開門紅”保費收入較多,為了不讓資金閑置,投資部門較早的配置了資產。年初的權重股大漲使得市場普遍看好全年的股票資產,而金融行業的去杠桿逐步推進,使得諸多企業融資困難,再加之信用債和非標產品頻繁爆雷,這導致了保險資金加大了對上市公司股票的配置。但是,保險資金受到監管較嚴,往往在市場下跌的時候,無法賣出,將不得不承受市場風險。

不過,對于下半年股市走向,市場上仍有諸多分析師持比較樂觀的態度,他們認為,雖然當前股市下跌幅度較大,暫且看不到回升的趨勢,但是預計我國全年的經濟發展相對平穩,目前A股市盈率處于歷史低位,具有較高的投資價值。

也有分析師認為,安全性較高的國債及信用等級高的固定收益類產品,相對于權益類金融產品具有較高的投資價值。

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